移动版

申万宏源交运一周天地汇:国航货运混改获批,航企混改进程继续推进

发布时间:2017-04-24    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

国航货运混改获批,航企混改进程继续推进。周五晚中国国航发布公告,母公司中航集团航空货运物流混改已获国家发改委批准,中航集团公司将着手启动航空货运物流混合所有制改革,同时,公告宣称中航集团公司尚未拟定任何混改相关具体方案。对此我们认为有三个方面的利好:其一,多元化业务,混改将把国航货运从单一的航空货运承运人向航空物流服务集成商转型,获取多元化业务超额利润;其二,货运量提升,目前快递航空物流需求正旺,各大快递企业上市后,亦瞄准航空快递运输市场发力,因此国航货运混改,与快递公司合作是目前非常可能的方向之一,有望借助快递行业的快速发展显著提升业务量;其三,效率改善,国航货运16 年收入约90 亿,但净利润仅1100 万,实现混改后激励提升,利润率有望得到显著改善。另外,东航集团拟对东航物流引入45%的非国有投资者及10%员工持股,南航确认通过港股引入2.68%美航战投,三大航混改已箭在弦上。

供需持续改善客座率企稳回升,推荐关注航空机场。随着国内经济的复苏,供需关系改善,客座率企稳回升,国航、东航、南航一季度RPK 分别同比增长7.7%、10.8%、12.6%,而ASK 分别同比增长4.7%、9.1%,8.6%,一季度客座率分别同比增2.3、1.27、2.93个百分点,供需关系逐步改善;我们认为,在目前油价、汇率两大因素相对稳定的大环境下,航空逐步经营情况有望逐步“走旺”。我们看好航空、机场板块,航空方面建议关注三大航并优选估值仍在低位、混改预期较强且业绩弹性更大的南航,以及因16 年业绩下滑导致股价下行的民营航空春秋、吉祥;机场方面建议关注提价业绩弹性最大、预计年内进行免税招标的深圳机场与国际旅客流量最大、时刻受限有望打开的上海机场。

维持行业观点,推荐快递、铁路、航运等行业;个股方面建议关注楚天高速、中储股份(600787):快递:高成长消化低估值,具备长期投资价值,推荐低估值的韵达股份、申通快递;铁路:提价预期强,受益国企改革红利,推荐大秦铁路(量价齐升)、广深铁路(涨价、盘活资源、混改);航运:供给侧出清,需求弹性较大,经济复苏最为受益板块,推荐中远海控(集运龙头,业绩弹性强)。

个股组合:中储股份(混改标杆)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)/建发股份(大宗贸易龙头)

回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌3.73%;跑输沪深300 指数3.16个百分点(跌幅0.57%)。子行业板块中铁路、机场板块上涨,其中机场涨幅最大达0.14%,铁路涨幅最小为0.04%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI 报收于1015.70,周下降6.2%;CCFI 指数收于806.53,周上涨0.4%;BDI 指数报收于1195.00,周下跌6.8%。

申请时请注明股票名称