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中储股份中报点评:业绩符合预期

发布时间:2011-08-29    研究机构:申万宏源

投资要点:

每股收益为0.21元,业绩符合预期。2011年上半年公司完成营业收入111.5亿元,比上年同期增长26.79%;发生营业成本105.58亿元,比上年同期增长27.78%;实现营业利润2.43亿元,比上年同期增长18.54%;归属于母公司所有者的净利润1.78亿元,比上年同期增长45.87%。每股收益为0.21元,基本符合预期(我们的预期为0.20元)。

业务结构变化导致毛利率小幅下滑。上半年公司各项业务增速都较去年同期有所回落。其中,物流业务收入达12.73亿元,同比增长15.14%,增速较去年同期大幅回落超过40个百分点;贸易业务收入达98.48亿元,同比增长28.62%,增速较去年同期回落约20个百分点。公司上半年毛利率为5.3%,较去年同期小幅下滑0.74个百分点,主要原因在于业务结构的变化。毛利率较高的物流业务占比下降为11.5%,较去年同期下降了1.2个百分点,而毛利率较低的贸易业务占总收入比重达88.34%,较去年同期增长1.3个百分点,从而拉低了公司整体的毛利率。

营业外支出大幅减少导致净利增速远高于收入增速。公司净利润同比增长44%,高于营业收入增速约18个百分点,主要原因在于本年度营业外支出大幅下降。本年营业外支出仅309万元,较去年同期下降92%,原因在于去年公司在开展仓单质押业务中发生诉讼纠纷并一审败诉,计提了3800万元的诉讼损失,从而造成去年营业外收入基数较高并拖累业绩约0.032元。

维持盈利预测与增持评级。公司目前已公布了资产注入的草案,将注入控股股东16宗土地,我们预计将对公司业绩短期影响不大但符合公司长期利益。在不考虑资产注入的情况下,我们预计2011-2013年EPS分别为0.42、0.49、0.52元,对应目前股价PE分别为28倍、24倍和23倍,维持增持评级。

申请时请注明股票名称