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中储股份:加速扩张,中国物流地王

发布时间:2011-09-02    研究机构:国金证券

投资逻辑

加速扩张,是公司5年发展的主基调:公司将以资产注入或市场购买形式扩张物流土地资产,5年计划产权土地面积增长约3倍;公司将对部分老旧仓库/货场进行改造,提高有效仓储面积率约10个百分点,有效仓储面积增长100%以上;在业务上,公司将不断增加电子商务服务、拓展物流金融服务、增加物流商业地产项目、开展城市配送和冷链物流。这些战略措施的实施将巨大改变公司业态水平、盈利能力,并加固行业龙头地位。

新兴业务拓展,促进物流基地盈利能力持续快速增长:公司目前在不断尝试新的物流金融业务,如仓单质押、小额信贷等;拓展新兴物流业务,如沈阳的冷链物流中心、超市配送项目等;新开发的物流基地具有全新物流设计理念和更高的物流效率。在“十二五”期间,公司物流基地的稀缺性逐渐凸显,物流仓库出租费率将加快上涨,基于物流基地的综合物流业务将快速发展。总之,这些物流基地的经营性价值将不断提升。

具有铁路专用线的物流基地更具稀缺性:目前我国铁路专用线仍然执行严格审批制度,并且其造价逐年攀升。由于历史原因,目前我国只有中储股份(600787)和中铁物资两家公司具有经营性的铁路专用线及其仓库(其他以自备为主)。具有铁路专用线的仓储基地在建设大宗商品的物流基地或者交易市场具有先天的优势,随着“十二五”铁路货运能力大释放,这种优势会更具竞争力。

投资建议

在国家大力扶持物流行业的背景下,公司的核心资产的物流服务业务将获得长足稳定的发展机会,部分的土地的产权退出将获得巨额的补贴。我们给予公司“买入”投资评级估值n我们给予公司未来6-12个月13.00元目标价位,相当于33x11PE、22x12PE和17x13PE。

风险

现代物流发展需要现代管理体系,这对公司是巨大挑战,管理风险会成为物流利润最大风险。物流金融业务高速增长,同时也会面临更多不确定性风险。

申请时请注明股票名称