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中储股份:业绩符合预期,长期增长可期

发布时间:2011-11-01    研究机构:安信证券

报告摘要:

前三季度实现每股收益0.32元,净利润同比增长48%,符合预期;其中第三季度出售太平洋证券等金融资产贡献每股收益0.02元。前三季度公司实现营业收入169.78亿元,同比增长25%;实现营业利润3.54亿元,同比增长25%,扣除出售太平洋证券等金融资产贡献的0.24亿元投资收益,营业利润3.30亿元,同比增长16%;实现归属母公司所有者的净利润2.65亿元,同比增长48%,由于2010年中期计提预计诉讼损失产生0.38亿元的营业外支出,导致2010年前三季度的净利润基数较低。

第三季度实现每股收益0.10元,净利润同比增长52%。第三季度实现营业收入58.28亿元,同比增长22%;实现营业利润1.11亿元,同比增长40%;扣除出售太平洋证券等金融资产贡献的0.17亿元投资收益,营业利润0.95亿元,同比增长19%;实现归属母公司所有者的净利润0.87亿元,同比增长52%;实现每股收益0.10元,其中出售太平洋证券等金融资产贡献每股收益0.02元。

公司10月份减持太平洋证券764万股,减持价格区间9.00-9.47元,按照1元/股的成本价计算,预计将增厚第四季度每股收益0.06元。截至10月底,公司尚未减持的太平洋证券股票为3612万股,总市值为3.36亿元。由于公司投资太平洋主要是作为财务投资,而未来几年公司在物流基地及物流地产方面的投资项目较多,为满足资金需求,预计公司继续减持太平洋证券的概率较大。

看好公司仓储物流业务和物流地产业务的长期发展前景。通过扩大规模、提升收费、优化结构、创新业务模式等方式,预计2013年公司仓储物流业务贡献的利润有望在2010年基础上翻一番;公司现有的650万平米的仓储物流基地中,200万平米左右的城市中心地段的土地未来5-10年都有望转向物流地产的开发,其中武汉、南京等地的物流地产项目已经开始启动,物流地产业务将成为公司十二五期间重要的利润增长点。

维持公司“买入-A”评级。预计公司对大股东的定向增发年底前后有望完成, 按照增发之后的总股本计算,预计2011-2013年摊薄后的每股收益分别为0.43元、0.57元和0.74元,对应2012年动态PE为17倍,估值在物流板块中处于低位, 维持公司“买入-A”评级。

风险提示:钢价大幅波动风险。

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