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中储股份:物流龙头,增值业务助力成长

发布时间:2012-03-30    研究机构:华泰证券

11年4季度投资收益大增,年报业绩超预期。11年公司实现营业收入234.13亿元,同比增加22.37%,营业利润5.12亿元,同比增加1.40亿元,增长37.84%;归属于上市公司股东的净利润3.99亿元, 每股收益0.47元,同比增加40.99%,业绩超出我们预期(此前我们预计0.42元),其主要原因是11年4季度公司通过二级市场出让持有的太平洋(601099)股票,实现投资收益1.03亿元,折合eps0.12元公司传统仓储业务占比大,增长稳定,弱市下防御性显现。相对于现代物流业务,基础物流业务需求较为刚性,受经济大势冲击较小, 经济向下时,业务也可以为公司提供盈利保证。11年公司仓储业务收入40462.91万元,同比增长21.25%,增长稳定。十二五期间公司将增加物流基地面积至1200万平方米以上,预计期间传统仓储业务年复合营收增速将保持在28%左右的水平,为公司铺成良好的防御性。

公司增值业务未来看点大,成长性良好。11年质押融资业务实现营业收入22539.84万元,同比大幅增长49.05%,现货市场收入18902.70万元,同比增长20.30%,未来料将保持高增速。公司增值业务创新能力强,市场需求大且毛利率高,未来公司通过继续扩大现货市场、仓单质押监管和物流地产项目,公司将获得多个业绩增长点和较好的业绩弹性。

投资建议:公司目前股价具备较好安全边际,且未来随着土地价值上升、公司管理能力提升和多层库房改造等技术因素影响,公司资产真实价值和运营效率都将获得可观增长,预计12和13实现EPS0.54元和0.65元,分别对应PE16和13倍,给予“推荐”评级

申请时请注明股票名称