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中储股份年报点评:物流主业增长稳健,投资收益增厚业绩

发布时间:2012-04-07    研究机构:渤海证券

收入利润快速增长

公司2011年实现营业收入234.13亿元,同比增长22.37%;实现营业利润5.12亿,同比增长37.84%;净利润4.09亿,同比增长38.36%;归属于上市公司股东的净利润3.99亿,同比增长40.99%;每股收益0.47元,略超我们的预期。每10股派发现金1元(含税)。

物流业务稳定增长

公司11年实现物流收入26.08亿元,同比增长14.67%。其中仓储业务量下降8.83%,但综合费率提升带动仓储和进出库收入增长14.78%,我们认为这主要是由于货种结构变化带来的。10年投产的现货市场逐步达产,带动现货市场业务收入增长20.30%;衍生物流业务方面,监管业务在中小企业资金紧张的局面下继续增长65.47%。

投资收益

公司4季度出售太平洋证券1270.79万股,获益约1亿元,带动投资收益大幅增长,成为利润的又一重要贡献。若扣除这一因素,公司每股收益为0.38元,利润增速低于收入,主要是由于公司毛利率下滑所致。

维持推荐投资评级

依托遍布全国的物流网络,公司主营业务增长稳健,未来公司仓储面积还将快速增长,业绩增长有保证。此外,公司还有大量金融股权待售,有望增厚业绩。不考虑可出售金融资产带来的利润增厚,预计公司12-14年每股收益分别为0.48、0.62和0.82元,动态市盈率为18倍,维持推荐的投资评级。

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