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中储股份:非公开发行获证监会批复,物流地王优势巩固

发布时间:2012-05-28    研究机构:国金证券

中储股份(600787)于2012年5月21日发布公称非公开发行购买资产获中国证券监督管理委员会批复,核准公司向中国物资储运总公司发行89,811,410股股份购关资产,该批复自核准之日起12个月内有效。

评论。

非公开发行完成最终审核,16宗地产权如期注入:公司于2011年8月发布非公开发行购买中储总公司的西安4宗地、衡阳5宗地、武汉1宗地、洛阳4宗地、平顶山2宗地的国有土地使用权,2012年3月获发审委有条件审核通过,今晚获证监会批复完成最终审核,16宗地产权共计面积约150万平如之前我们预期在Q2完成注入。

短期对业绩有轻微负面影响,但利于公司主业长期发展:本次16宗地在注入前就已经租给中储股份经营,标的资产置入上市公司后,公司每年将产生新的无形资产摊销1,909.74万元,同时减少544.65万元的土地租赁费。从账面上看,两者相抵后,税后最终每年将减少公司净利润约1,023.82万元,将影响公司2.6%的业绩。

但是,544.65万元的土地租赁费并不是真实的市场租赁价格,目前3.6元/平米/年的土地租赁价格是控股股东中储总公司为支持上市公司经营的持续性和稳定性给予的优惠协议价,此价格明显远低于平均市场租赁价格,如果按照一般正常的市场土地租赁价格,保守估计上市公司需要每年支付的土地租赁费高达6,000万元以上。

因此此次土地注入不仅增加了公司优质土地资源储备,更利于公司主业长期发展。

集团剩余资产注入预期强化物流地王优势:中储总公司还有10宗土地未置入股份公司,土地面积约153万平,总体营业仓库面积还有200多万平米,我们预期将在第三次资产注入中完成广州、石家庄、太原、胶州、成都公司等的土地产权转移而实现整体上市。我们认为未来我国的物流土地支持将不再有如此低下成本,也不会有如此轻易的可获取性。公司和集团已经基本占据全国一线城市物流仓储网络节点,未来将逐渐成为愈加稀缺的物流资源。在我国物流网络布局基本完成后,物流土地的价格将直逼工业土地甚至商业用地,集团剩余资产的注入预期大大强化公司物流地王优势。

投资建议。

作为国内仓储龙头,公司物流业务结构性盈利能力不断提升,业务模式不断创新而获得突破,在物流行业加速发展的大背景下,公司核心业务物流金融和物流业务仍将持续保持快速发展,此外未来资产注入预期也彰显公司核心投资价值,我们维持公司“买入”评级。

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