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中储股份:行业龙头,物流地产年内有望突破

发布时间:2012-08-03    研究机构:民族证券

总公司大部分经营性资产已经进入上市公司或者是由上市公司经营,增发对公司现有业绩影响有限。目前,公司正在积极争取包括增值税和契税在内的税费减免,需要同各宗土地相关管理部门协调,尚需时间,秉着成熟一块操作一块的原则,我们预计年内这一工作会有所突破,并将对公司后续的物流地产项目带来显著的示范作用。

公司物流业务以仓储业务为核心,上半年传统物流业务量增长速度要高于行业平均水平,预计可以达到16%,仓储费率保持相对稳定,毛利率仍然维持在20%左右。质押监管业务增速高于传统物流业务增速,预计可以达到40%,毛利大约在50%左右,预计未来增速在30%左右。小额信贷业务有望在下半年展开,这一块也将对公司贡献小额盈利。

公司贸易业务以铁矿石、钢材等货类为主,自营比重逐年下降,目前占比不到10%,并且利用套期保值锁定价格风险,获得了较好的经营效果。

对于代理业务,公司也采取了客户结构调整(贸易商转变为钢厂)、收取甚至提高客户保证金、实时监控保证金等方式来降低业务风险。公司上半年贸易业务还有望保持相对稳定的增长。

在不考虑土地增值因素的情况下,预计2012-2014年,公司实现每股收益0.51元、0.55元和0.62元,PE分别为17倍、16倍和14倍。维持“买入”评级。

风险提示:大宗商品价格大幅下降,质押监管业务发生意外。

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