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中储股份:物流地产突破,长期投资价值显现

发布时间:2012-08-28    研究机构:民族证券

2012年1-6月,公司实现营业收入1,289,693.74万元,同比增长15.67%;实现利润总额29,980.34万元,同比增长21.40%;净利润22,472.49万元,同比增长22.16%;实现每股收益0.26元,符合预期。

主营业务保持稳定增长。大宗干散货的物流行业的经营环境不利因素较多,整个行业处于利润率不断下降的趋势。在宏观经济低迷的大背景之下,公司也将会受到负面的影响,包括无锡、天津等部分新投产的项目还没有达到预期收益也多少与此有关,但是龙头地位将使得公司仍然处于竞争的有利局面,从而度过艰难的时期。

物流地产有所突破。南京分公司部分地上资产进行拆迁,公司将获得净收益1.3亿元左右。不过,该补偿款并不会体现在今年的报表当中,并且将在几年内分批入账,所以对公司短期业绩的体现将低于预期。此外,这块土地的商业开发也将进行,倘若公司获得这一地块的商业开发,未来将会体现更多的商业价值。目前,公司进行增发项目,收购的主要资产就是总公司的土地,南京这个项目的成功运作将树立良好的标杆,公司长期投资价值得以体现。

在不考虑土地增值因素的情况下,预计2012-2014年,公司实现每股收益0.51元、0.55元和0.62元,PE分别为15倍、14倍和12倍。经过前期的大幅下跌之后,未来上升空间进一步增加,维持“买入”评级。

风险提示:大宗商品价格大幅下降,质押监管业务发生意外。

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