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中储股份2012年中报点评:业绩增长放缓

发布时间:2012-08-31    研究机构:东北证券

上半年公司完成营业收入128.96亿元,同比增长15.67%;营业成本122.92亿元,同比增长16.43%;实现营业利润2.89亿元,同比增长19.04%;利润总额2.99亿元,同比增长21.40%;净利润2.24亿元,同比增长22.16%;

每股收益0.26元,扣除非经常性损益后每股收益0.226元。

上半年国内经济增长放缓使得公司两大主业均受到影响。一方面,因钢材市场供过于求,钢材价格出现较大跌幅,给钢材贸易业务带来风险;另一方面,经济放缓也使得公司从事的大宗商品储运等物流业务受到负面冲击。公司物流业务上半年实现营业收入13.7亿元,同比增长7.67%,毛利率23.91%,比上年同期下降1.86个百分点,实现毛利3.28亿元;贸易业务实现营业收入114.88亿元,同比增长16.65%,毛利率2.19%,比上年同期下降0.26个百分点,实现毛利2.52亿元。尽管公司拥有国内最大的仓储物流网络,业绩具有一定的稳定性,但却难以避免大宗商品储运需求下降、成本上升以及钢材价格大幅波动对公司贸易业务带来的阶段性影响。

二季度公司主业收入及利润增长低于一季度,业绩增长速度有放慢趋势。由于二季度以来钢材价格有一波明显下跌,使得下半年业绩增长预期受到影响。我们预测公司2012-2014年归属母公司所有者净利润分别增长14%、14%、16%,每股收益分别为0.54元、0.62元、0.72元。对应市盈率分别为16倍、14倍、12倍,维持谨慎推荐的投资评级。但提示下半年业绩增长可能存在明显放缓的阶段性风险。

风险提示:国有经营机制相对落后市场的风险;质押监管业务管理风险;贸易业务经营产品价格波动风险;业绩低于预期的风险等。

申请时请注明股票名称