移动版

中储股份:需求不振和成本上升致增速放缓

发布时间:2012-10-30    研究机构:方正证券

事件

2012年10月30日,中储股份(600787)公布2012年三季报,公司报告期内实现营业收入191.49亿元,比上年同期增长12.79%;实现营业利润3.59亿元,比上年同期增长1.38%;归属于母公司股东净利润2.73亿元,比去年同期增长2.93%。

点评

业绩增速放缓,同比环比增幅均收窄

今年前三季度,公司业绩增速放缓趋势较为显著。营业收入和归属于母公司股东净利润同比增幅分别为12.79%和2.93%,相比去年同期分别减少17.79和50.09个百分点,同比增速出现较大幅度收窄。从单季表现来看,今年7-9月公司实现归属于母公司净利润5270.82万元,同比下降39.52%,环比二季度降幅达56.28%,同比环比均现下滑。由于公司仓储业务涉及大宗商品较多,因此受经济环境影响较为明显。

需求不振和成本上升导致毛利率下降

公司毛利率呈持续下滑态势,前三季度总体毛利率和净利率分别为4.35%和1.46%,比去年同期分别减少0.77和0.15个百分点,环比二季度分别减少0.33和0.28个百分点。受宏观经济影响,钢材价格出现较大波动,给收入占比较高的贸易经销业务带来风险,在一定程度上拖累公司毛利率表现。此外,报告期内,公司融资成本显著上升,导致财务费用由去年同期的5418.52万元增至7601.68万元,也对净利润增速产生影响。

仓储业供不应求,增速下滑态势有望扭转

“十二五”期间,大型城市仓储业将处于供不应求态势,公司作为国内仓储业龙头受益明显。今年下半年以来,在国家积极政策推动下,宏观经济形势有望转好,我们认为公司增速下滑的态势将逐步得以改善。

盈利预测

预计公司2012-2014年EPS分别为0.54元、0.64元、0.80元,对应动态PE分别为12.57倍,10.61倍和8.49倍。考虑到公司丰富的仓储资源赋予其广阔发展前景,维持公司“增持”评级。

风险提示

钢材价格波动导致经销业务具有较强不确定性;经营规模扩大与管理能力产生脱节,导致费用增速过快

申请时请注明股票名称