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中储股份:Q3主业好转,非损大幅贡献业绩

发布时间:2013-10-31    研究机构:宏源证券

投资要点:

中储股份(600787)前三季实现营收207亿元,同比增长8%,实现毛利7.3亿元,同比下滑12.2%;实现归属上市公司股东的净利润2.96亿元,同比增长8.7%,对应EPS0.32元,略超预期。其中Q3单季净利1.01亿元,对应EPS0.11元,同比大幅增长92%。

报告摘要:

Q3实体经济回升,公司主业好转明显,盈利能力回升。由于公司物流仓储和贸易相关主业主要是大宗品的钢材等,Q3实体经济回暖,钢厂出现小幅补库存,带动钢贸市场出现回升,加上去年Q3低基数,公司主业增速因此出现明显好转。Q3单季公司主业2.44亿,同比增长7%,明显好于Q2的-25%的增速,毛利率由Q2的3.3%回升至3.6%。

展望Q4,我们对实体经济依然偏乐观,但由于去年Q4经济也处于回暖期,基数效应下,公司主业Q4增速将会有所放缓,整体稳健。

Q3费用控制继续保持较大力度,费用率水平基本稳定。Q3单季公司费用1.35亿,同比下滑5.6%,明显低于收入增速,相对主业回暖,公司费用控制力度较大,整体费用率维持在1.89%,与H1基本持平。

出售太平洋股票的投资收益为Q3业绩贡献主力。公司Q3出售太平洋股票获得投资收益4600万,比去年同期增加约4300万,影响EPS约0.04元,为Q3业绩大幅增长主因。目前公司在手太平洋股票价值约5000万,预计年内不再出售,但去年出售主要在Q4,约5400万,因此此次非损只能平滑Q3业绩,全年影响不大。

丹水池物流服务中心大楼如期注入。公司公告约以1.4亿元受让总公司(在建)约3万平建筑面积的武汉丹水池市场的物流服务中心大楼,主要为满足客户对高档次办公经营用房的需求,同时有望带来部分租金和出售收入,增强武汉丹水池市场的竞争力。

维持公司13-14年0.39和0.61的EPS预测,对应16x14PE,我们持续看好公司战略双转型下隐形资产价值显性化的核心逻辑,与菜鸟网的进一步合作预期将给公司带来持续催化剂,继续给予“买入”评级!

申请时请注明股票名称