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中储股份:单季下滑明显,变革转型是未来看点

发布时间:2014-10-31    研究机构:宏源证券

业绩和公告简评:中储股份(600787)发布2014 年三季报,2014 年1-9 月,公司实现营业收入163.58 亿元,同比减少20.92%;实现归属于上市公司股东净利润4.41亿元,同比增长48.83%;其中第三季度实现营业收入44.93 亿元,同比减少33.97%;,实现净利润3769.73 万元,同比减少62.69%。

经营分析:大宗品依旧低迷,业务量仍无起色:受钢铁行业产能过剩,供大于求格局的影响,今年上半年“黑货走弱”的趋势在三季度延续,钢材价格屡创新低,我的钢铁网钢材综合价格指数一路下行,由7 月的120 点下跌至9 月的109 点,受其影响,公司大宗品业务量仍无起色,导致相关业务收入受到较大影响,第三季度营业收入同比减少三成以上。

此外,公司为控制业务风险收缩贸易业务也是收入下滑的原因之一。

投资收益贡献较大,扣非后业绩下滑明显。上半年公司南京项目一期股权整体转让,为公司贡献利润总额3.57 亿元,全部反映在投资收益当中,公司前三季度实现投资收益3.82 亿元,同比增长400%以上。

扣非后公司净利润同比减少33.97%。其中,第三季度单季归属于上市公司股东净利润下滑幅度较为明显,达到62.69%。

管理变革以及业务转型是未来重要看点。今年8 月,公司引入战略投资者普洛斯。普洛斯的引进,有助于公司引进国际物流巨头的先进管理经验,提高运营效率。另外,由于大宗品仓储周期性较强,公司近年业务受到较大冲击,公司目前正考虑由大宗品转型消费品,但目前进展较为缓慢。

公司主业近期有所下滑,但遍及全国的仓储资源是公司转型的有力保证,引入普洛斯后,管理效率有望提升;此外,物流地产业务有较大空间。我们预计14-16EPS 分别为0.27 元,0.33 元和0.45 元,分别对应33x14PE,27x15PE 和20x16PE,维持公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称