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中储股份:定增获得核准,业务转型提速

发布时间:2015-10-20    研究机构:民生证券

事件概述

2015年10月16日,公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准中储发展股份有限公司非公开发行股票的批复》。公司近期将完成对普洛斯战略投资的引进。

业务转型升级加速可期

引进普洛斯开拓物流地产业务模式。普洛斯预计将通过定向增发的方式,转让15.3%股权。引入普洛斯作为战略投资者。非公开发行后,公司拟与普洛斯成立合资公司深度介入物流地产,结合公司拿地优势与普洛斯管理优势。

业绩下滑难掩长期价值。公司虽然今年经营业绩明显下滑,上半年实现营业总收入同比下降28.9%,实现净利润同比下降4.51%。收入下滑的主要原因是主业大众商品贸易显著下降。我们认为收入下滑是由于公司战略调整造成,主动缩减低利润率、高风险的贸易,提升消费品物流及物流地产等业务比例。短期收入、利润下滑在所难免,中长期将为公司带来高利润率,增长前景好且现代服务业培育政策的业务模式。

国企改革预期再提速

国企改革提速可期。作为央企诚通集团下属的大型综合物流企业,国企改革是公司的一个重要课题。引进普洛斯之后,预计两公司合作将提速,成立的合资公司将尽快实现资产注入。而作为新加坡物流地产巨头,普洛斯将有权在中储股份(600787)董事会中提名2名关联董事和一名独立董事,这将有助于公司管理的规范化,推动改革的进程。包括员工持股计划等国企改革内容都有望在引进普洛斯之后落地。

盈利预测与估值

我们预计公司2015-2017年的归属于母公司的净利润预测值分别为6.77亿元、7.93亿元和8.78亿元,EPS为0.36、0.43和0.47,对应当前PE为28倍、24倍和22倍。给予“强烈推荐”评级。

风险预测

政策推动不及预期;非公开发行股票进度不及预期。

申请时请注明股票名称